在最近一個月的時間里，菜粕期貨主力合約反彈超過300元/噸，此輪反彈受到國內(nèi)豆粕止跌企穩(wěn)的提振，同時亦伴隨著現(xiàn)貨去庫存的助力。目前菜粕現(xiàn)貨市場的供應(yīng)壓力正逐步減輕，隨著水產(chǎn)備貨季的來臨，在新季菜粕上市前，庫存有望進(jìn)一步下滑，從這個角度來說，菜粕短期內(nèi)仍將維持強勢。
蛋白原料供應(yīng)壓力下降
海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，國內(nèi)1月份菜籽進(jìn)口到港量34萬噸左右，低于市場預(yù)期的50萬噸。據(jù)筆者了解，受到節(jié)假日裝卸船延誤影響，2月份進(jìn)口菜籽到港量亦低于50萬噸的可能性較大。運輸節(jié)奏減緩降低國內(nèi)菜粕市場的短期供應(yīng)壓力，并且雖然近期進(jìn)口菜籽的壓榨利潤好轉(zhuǎn)明顯，但尚難刺激壓榨商增量買船，這也意味著5月份之前國內(nèi)的菜籽進(jìn)口量難有大增，同比或略有下滑。所以國內(nèi)新季菜籽上市前，菜粕供應(yīng)壓力不大。
其他蛋白原料中，近兩年市場極為關(guān)注的美國玉米酒糟粕(DDGS)，自2014年10月份開始，由于進(jìn)口禁令問題，DDGS的到港量一直低于20萬噸。原計劃在今年3月份將進(jìn)口量恢復(fù)到20萬—30萬噸的水平，但由于港口工人罷工，預(yù)計4月份才有可能恢復(fù)。
與此同時，前期南美地區(qū)阿根廷因匯率問題,有大豆惜售現(xiàn)象，以及近期因巴西罷工而運輸受阻，均較大程度地影響了我國大豆的進(jìn)口進(jìn)度，預(yù)計大豆進(jìn)口量月度環(huán)比將下滑，同時國內(nèi)豆粕現(xiàn)貨供應(yīng)壓力減輕預(yù)期較大。受此影響，未來兩個月國內(nèi)蛋白原料供應(yīng)壓力可能會逐漸下降。
菜粕去庫存預(yù)期良好
盡管豆粕和菜粕現(xiàn)貨價差處在近些年同期最低，但在壓榨利潤及供應(yīng)的差異下，菜粕庫存壓力逐漸減輕，需要足夠低的價差來抑制需求。
目前現(xiàn)貨市場華南地區(qū)豆粕和菜粕的價差在600元/噸左右，長江流域仍超過700元/噸。由此計算，華南地區(qū)菜粕單位蛋白接近豆粕，長江流域菜粕單位蛋白仍高于豆粕。從這個角度講，水產(chǎn)飼料中，菜粕的消費并未完全受到抑制。
盡管菜粕現(xiàn)貨市場尚未完全恢復(fù)，但年后菜粕現(xiàn)貨隨著盤面報價大漲。珠三角地區(qū)的菜粕現(xiàn)貨報價已達(dá)到2450元/噸，較年前上漲約150元/噸;長江流域菜粕現(xiàn)貨也出現(xiàn)50—80元/噸不等的漲幅;湖北地區(qū)菜粕價格達(dá)到2250元/噸。目前菜粕現(xiàn)貨價格比DDGS現(xiàn)貨價格高出約150元/噸，按照過去的經(jīng)驗，當(dāng)前價差屬于DDGS和菜粕均可選擇的區(qū)間，并不會大規(guī)模抑制菜粕消費。隨著氣溫升高，水產(chǎn)啟動，飼料企業(yè)將會再次評估各種蛋白的性價比，但就目前形勢來看，菜粕仍存在較大的消費空間。
與此同時，進(jìn)口菜籽壓榨企業(yè)的菜粕多已發(fā)生貨權(quán)轉(zhuǎn)移。據(jù)了解，多數(shù)企業(yè)3月份的菜粕已全部預(yù)售，其中部分油廠已預(yù)售相當(dāng)部分未來兩個月的菜粕，3月份以前仍存的庫存菜粕或貿(mào)易商不能消化的菜粕，在菜粕1503合約進(jìn)行交割的可能性較大。從當(dāng)前情況來看，菜粕的去庫存預(yù)期良好。
綜上所述，春節(jié)后，隨著消費慢慢擴(kuò)大，菜粕的庫存逐漸降低，國內(nèi)新季菜粕上市之前，菜粕庫存壓力很小。雖然在目前的蛋白價差下，菜粕的需求會受到一定抑制，但在其他蛋白原料不出現(xiàn)大幅下跌的情況下，菜粕延續(xù)強勢的可能性仍較大。
