一、3月份豆粕行情回顧
年后國內(nèi)粕類市場經(jīng)歷了一輪先漲后跌的行情。2月期間巴西卡車司機罷工引發(fā)了國際市場對該國出口大豆運輸問題的擔憂，市場持續(xù)反彈至3月初。進入3月份以后，巴西政府采取“胡蘿卜加大棒”式的手段，一方面強力鎮(zhèn)壓罷工者，另一方面與其展開談判，罷工問題迅速緩解，市場擔憂情緒消失。整個3月期間，國際大豆市場及國內(nèi)粕類市場震蕩回落。
二、本月USDA報告幾乎無變動，對市場影響整體偏空
北京時間3月11日凌晨，USDA公布新一期農(nóng)產(chǎn)品供需報告。本次報告各項數(shù)據(jù)基本維持與2月預(yù)估相同的水平，之前市場預(yù)期新報告會調(diào)低美豆期末庫存至3.79億蒲式耳，最新報告顯示仍然維持在3.85億蒲式耳不變，超出市場預(yù)期，對盤面帶來了一定的利空。新報告對南美主產(chǎn)國產(chǎn)量也未做調(diào)整，之前市場預(yù)期基本會下調(diào)巴西產(chǎn)量，上調(diào)阿根廷產(chǎn)量。與市場預(yù)計基本相符的是上調(diào)了全球期末庫存，本月為8953萬噸，上月為8926萬噸�？傮w來看該報告對市場影響偏空。4月份的報告將是對2014/15年度預(yù)估的最后一個報告，USDA對市場進行較大調(diào)整的可能性逐步減弱，報告對市場的影響力逐步減弱，市場關(guān)注的熱點將逐步轉(zhuǎn)向季度庫存和下一季的種植預(yù)期。從目前市場預(yù)估來看，出于對種植成本及相對收益的考慮，美國農(nóng)民在下一季種植中有減少玉米種植面積擴大大豆種植面積的趨勢，或?qū)⑦M一步打壓國際大豆中長期的價格走勢。
三、南美大豆豐產(chǎn)確定，國際市場供應(yīng)充足
新一期報告對南美大豆主產(chǎn)國的產(chǎn)量并未做調(diào)整，依然維持巴西9450萬噸和阿根廷5600萬噸的產(chǎn)量。雖然近期有機構(gòu)對巴西本年度大豆產(chǎn)量有小幅下調(diào)的趨勢，同時由于阿根廷北部的降雨較多，也有可能影響了該國今年大豆產(chǎn)量，但是從總產(chǎn)量來看，以上兩國依然維持在歷史高位上�？紤]到巴拉圭產(chǎn)量也能達到900萬噸左右，比去年增加200萬噸，2015年上半年國際大豆市場供應(yīng)仍然處于較寬松的狀態(tài)下。在巴西罷工問題得到緩解之后，市場的支撐因素已經(jīng)逐步消失，后期南美大豆上市帶來的壓力仍將影響市場。
四、USDA種植意向報告預(yù)估偏空，制約市場走勢
3月31日晚間，美國農(nóng)業(yè)部將公布2015年美豆種植面積預(yù)估報告，從USDA在2月份的前瞻報告來看，預(yù)估本年度美豆種植面積為8320萬英畝，較2014年小幅下降。從近期市場調(diào)查來看，分析人士普遍調(diào)高了對新季美豆種植面積的預(yù)估，預(yù)估區(qū)間在8310-8800萬英畝。造成美豆種植面積繼續(xù)增加的主要原因是其種植效益明顯優(yōu)于玉米，部分玉米帶農(nóng)戶或?qū)⑥D(zhuǎn)種大豆。如果真如市場所料，即使2015年美豆單產(chǎn)恢復(fù)到45-46蒲式耳/英畝的平均水平，美豆總產(chǎn)量也將再次超過1億噸，連續(xù)的高產(chǎn)勢必給國際大豆市場帶來更大的壓力。
五、本年度中國大豆進口量增加，現(xiàn)貨供應(yīng)充足
本年度美國大豆出現(xiàn)了歷史罕見的豐產(chǎn)，總產(chǎn)量接近1.1億噸，一改國際大豆市場近幾年供應(yīng)偏緊的格局，國際大豆價格也一度接近9美元/蒲式耳。巨大的產(chǎn)量帶來充足的供應(yīng)，自本市場年度(2014年9月1日)開始至3月19日，美豆已經(jīng)出口近4324萬噸，去年同期約為3984萬噸；本年度計劃出口4875萬噸，去年出口量為4400萬噸。從對中國的出口來看，自本市場年度開始至3月19日，中國已經(jīng)進口美國大豆2866萬噸左右，僅剩約126萬噸沒有裝船；去年同期進口量約為2681萬噸，約有83.5萬噸未裝船。本年度中國進口的美國大豆就已經(jīng)超過去年同約185萬噸左右，如果考慮未裝船部分，本年度將超過去年230萬噸左右。
每年2、3月份美國出口高峰基本結(jié)束，而南美大豆還未大面積收獲，國內(nèi)將迎來大豆季節(jié)性進口低點。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示2月份我國進口大豆426萬噸，3月份到港量估計也在450萬噸左右。4月份以后南美出口高峰到來，來自南美的貨船將集中到港，國內(nèi)大豆到港量能恢復(fù)到550萬噸以上的水平，南美市場豐產(chǎn)帶來的市場壓力也將得到集中釋放。
六、大豆盤面壓榨利潤較好，企業(yè)進口積極性較高
從企業(yè)壓榨利潤來看，春節(jié)前后，由于美豆反彈明顯高于國內(nèi)現(xiàn)貨市場油粕反彈比例，現(xiàn)貨市場壓榨利潤出現(xiàn)下降。但是從中長期來看，巴西大豆4、5月船期盤面壓榨利潤均在150元/噸左右，美豆壓榨利潤也超過100元/噸，企業(yè)未來一段時間進口的積極性相對較高，部分企業(yè)的南美船期已經(jīng)排到今年8月份，部分工廠比去年多安排的2-3條船的生產(chǎn)任務(wù)，預(yù)計今年上半年國內(nèi)粕類的供應(yīng)比較充足。
從近期市場情況來看，由于下游養(yǎng)殖需求沒有明顯改善，豆粕出貨較慢，北方大部分企業(yè)因為豆粕脹庫而停工，南方企業(yè)大豆船期相對較少，脹庫及停工現(xiàn)象相對較少，但是壓榨利潤一直不佳。未來壓榨企業(yè)是否能實現(xiàn)盤面的榨利還存在很大不確定性。
七、養(yǎng)殖行業(yè)低迷狀況短期難以改善
從2014年10月份以來，國內(nèi)豬肉價格一路走低，即使在春節(jié)消費旺季，也未出現(xiàn)反彈，生豬養(yǎng)殖戶虧損嚴重，出欄數(shù)量明顯增加，生豬存欄量也一路下降，達到近幾年的歷史低點。截止今年2月，國內(nèi)生豬存欄已經(jīng)跌破4億頭，能繁母豬也只有4110萬頭；2014年同期分別為4.34億頭和4869萬頭；2013年同期分別為4.4億頭，5058萬頭。節(jié)后仔豬價格率先反彈，主要原因是養(yǎng)殖戶的補欄推動了市場。近期生豬價格也出現(xiàn)了一定程度的走高，數(shù)據(jù)顯示3月下旬國內(nèi)生豬平均價再次回到12元/公斤以上，目前來看主要是生豬供應(yīng)量的下降導致價格的逐步反彈。但是是否能從此來判斷我國生豬養(yǎng)殖市場的熊市已經(jīng)結(jié)束還為時過早。現(xiàn)在的豬糧比依然維持在5上下的水平，處于近幾年的低點，養(yǎng)殖戶虧損依然比較嚴重，很難對下游的飼料及相關(guān)粕類形成利多。
八、結(jié)論
總的來看，國際大豆市場在2015年上半年仍將處于供大于求的局面。而國內(nèi)市場一方面大豆壓榨企業(yè)在利潤驅(qū)使下，進口量仍將保持在較高的水平，國內(nèi)市場粕類供給將處于較充足的狀態(tài)。同時下游養(yǎng)殖行業(yè)在今年上半年依然無法走出頹勢，較低的存欄以及不斷下降的飼料需求必將拉低對豆粕的需求，上半年國內(nèi)粕類將處于明顯的供大于求的局面。近期雖然一些短期的突發(fā)因素擾亂了市場，帶來了一波上漲。但是隨著問題的解決，市場將重回基本面的控制。從目前的預(yù)估數(shù)據(jù)來看，4、5、6月份將是南美大豆集中上市到港的時期，國內(nèi)大豆供應(yīng)充足；如果新一季美豆種植面積繼續(xù)增加，國際大豆市場壓力將進一步加大，受此影響國內(nèi)粕類在上半年延續(xù)弱勢運行的概率依然較大。
