上周芝加哥期貨交易所(CBOT)大豆期貨上漲逾1%，為一個月來最大漲幅，大連豆粕夜盤跟隨外盤上漲0.6%，盡管美豆反彈有一定的基本面支持，但國內(nèi)豆粕跟漲意愿并不強，這表明了市場對國內(nèi)豆粕需求持悲觀態(tài)度。
預(yù)計美國農(nóng)業(yè)部即將于下周二發(fā)布4月份供需報告，市場猜測政府可能在這份報告中下調(diào)2015-16年美國大豆期末庫存數(shù)據(jù)，加之分析機構(gòu)相繼下調(diào)巴西大豆產(chǎn)量預(yù)估也對美豆市場形成一定的支撐。今年以來美豆出口表現(xiàn)不佳，根據(jù)過去13周的出口銷售數(shù)據(jù)，美豆出口凈銷售僅在1月份有2周達到100萬噸以上，有4周超過50萬噸，其余7周不足50萬噸，另一項數(shù)據(jù)顯示，本作物年度迄今美豆出口檢驗量累計為4162萬噸，低于上一年度同期的4489萬噸。南美方面，巴西官方作物機構(gòu)Conab上周四下調(diào)巴西2015-16年度大豆收成預(yù)估，因預(yù)期中的生產(chǎn)力改善并未實現(xiàn)，Conab表示巴西2015-16年度大豆產(chǎn)量將達到9,900萬噸，低于該機構(gòu)3月預(yù)估的1.012億噸，但仍高于2014-15年度創(chuàng)紀(jì)錄的9,620萬噸，截至3月底，巴西大豆收割工作完成76%，較之前一周提高了9個百分點，另外巴西新豆已經(jīng)預(yù)售完成60%，高于上年同期的53%，同期阿根廷大豆收割完成7.6%，較之前一周提高了6.6個百分點，巴西3月大豆出口量為837萬噸，遠超2月的204萬噸，并創(chuàng)下歷年同期最高紀(jì)錄。
中國海關(guān)總署發(fā)布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2016年2月份中國進口大豆450.78萬噸，同比增長5.71%，其中從美國進口大豆388.81萬噸，同比減少3.03%，從巴西進口大豆26.71萬噸，上年同期為零，美國農(nóng)業(yè)部在3月的供需報告中將中國2015/16年度大豆進口預(yù)估由上月的8050萬噸大幅上調(diào)至8200萬噸。筆者認(rèn)為，南美大豆出口強勁增長的勢頭表明了全球大豆市場仍然處于供應(yīng)過剩的格局面，但是南美大豆提前大量上市的利空效應(yīng)尚未充分反映到當(dāng)前的行情中。美豆庫存下降的預(yù)期對于CBOT大豆價格具有較強的支撐作用，再加上近期巴西政局不穩(wěn)及巴西貨幣升值，這此因素共同構(gòu)成了對CBOT大豆較為有利的基本面，CBOT大豆期貨上周五觸及去年8月以來最高位。據(jù)美國商品期貨交易委員會（CFTC）發(fā)布的報告顯示，截至2016年4月5日的一周，投機基金在芝加哥期貨交易所（CBOT）大豆期貨和期權(quán)市場持有凈多單73741手，較上周的75450手略有下降。
養(yǎng)殖需求持續(xù)弱勢
由于春節(jié)期間，國內(nèi)養(yǎng)殖企業(yè)集中出欄生豬，導(dǎo)致2月份生豬存欄量環(huán)比與同比雙雙下跌，養(yǎng)殖企業(yè)之所以集中出欄生豬是因為豬價的大幅回升，養(yǎng)殖利潤空間加大。據(jù)中國畜牧業(yè)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，全國22個省市豬肉的平均價為28.83元/公斤，創(chuàng)2011年10月以來最高，生豬平均價為19.88元/公斤，較之前一周下跌0.02元/公斤，接近2011年9月以來最高水平，同時數(shù)據(jù)顯示，全國瘦肉型生豬自繁自養(yǎng)盈利662元/頭，創(chuàng)2011年7月以來最好水平，筆者認(rèn)為豬肉價格暴漲會刺激一部分原先減少規(guī)模的養(yǎng)豬戶增加存欄量，但是由于玉米價格持續(xù)下跌，養(yǎng)殖戶對恢復(fù)性補欄持謹(jǐn)慎觀望態(tài)度，而補欄行動的遲緩對豆粕的需求有較大的暗示作用，至少表明豆粕的需求增長仍需要一定的時間。
4月大豆壓榨持續(xù)下降
據(jù)了解，4月份以來國內(nèi)大豆壓榨加工利潤持續(xù)下降，據(jù)數(shù)據(jù)顯示，截至4月8日進口美國大豆壓榨加工利潤報25元/噸，之前一周為30元/噸；進口巴西大豆壓榨加工利潤報55元/噸，之前一周為60元/噸；進口阿根廷大豆壓榨加工利潤報125元/噸，之前一周為130元/噸。今年以來，大豆壓榨開機率一直不理想，年初最高時為58.81%，到3月中旬降至50%以下，4月初進一步降至43％，大豆壓榨量由年初的最高185萬噸降至目前的137萬噸，壓榨開工率的持續(xù)下降表明了國內(nèi)工廠采取了挺價銷售的策略，從而減輕了豆粕的供應(yīng)壓力。自去年以來，國內(nèi)豆粕庫存量一直處于40-80萬噸的區(qū)間，3月底豆粕庫存量為77.87萬噸，創(chuàng)今年以來最高紀(jì)錄，4月初降至65.77萬噸。另據(jù)美國農(nóng)業(yè)部的數(shù)據(jù)顯示，2015年中國豆粕的總供應(yīng)量為6480萬噸，較上年的5906萬噸增長9.7%，豆粕的消費量為6295萬噸，較上年的5747萬噸增長9.5%，其中飼料用量為6195萬噸，較上年的5649萬噸增長9.7%。
從期貨盤面的表現(xiàn)來看，自3月份以來豆粕1609合約基本上圍繞2280-2400元/噸區(qū)間震蕩，上方有1月份的高點2430元/噸壓制，下方有3月份的低點2275元/噸支撐，在美豆近期持續(xù)攀升的背景下，國內(nèi)豆粕期現(xiàn)貨市場卻沒有同步跟漲，這或許暗示下游市場對國內(nèi)豆粕需求仍持悲觀態(tài)度。
