近日，大連豆粕期貨經(jīng)歷一波“過(guò)山車(chē)”行情，連續(xù)接近兩個(gè)漲停板后，回踩10日均線，幾乎回吐前期全部漲幅。筆者認(rèn)為，后期豆粕價(jià)格有望回歸基本面，價(jià)格將趨于理性。
南美暴雨天氣炒作難持續(xù)
美國(guó)農(nóng)業(yè)部在4月供需報(bào)告里預(yù)測(cè)2015/2016年度阿根廷大豆產(chǎn)量為5900萬(wàn)噸，比3月預(yù)測(cè)值調(diào)高了50萬(wàn)噸。之后，市場(chǎng)開(kāi)始聚焦于阿根廷的暴雨天氣：一是擔(dān)憂暴雨毀損阿根廷大豆產(chǎn)量；二是擔(dān)憂暴雨延緩大豆收割進(jìn)度，使得市場(chǎng)需求轉(zhuǎn)向美豆。受“天氣市”再次彰顯威力的影響，4月19—20日美豆價(jià)格上漲近50美分/蒲式耳，國(guó)內(nèi)豆粕也因此連續(xù)接近兩個(gè)漲停板。
對(duì)于阿根廷天氣的炒作，筆者認(rèn)為，首先，阿根廷大豆關(guān)鍵生長(zhǎng)期已經(jīng)結(jié)束，早收作物單產(chǎn)均高于歷史水平，美國(guó)農(nóng)業(yè)部也在2—4月期間連續(xù)兩次上調(diào)其大豆產(chǎn)量，累計(jì)預(yù)估為200萬(wàn)噸；其次，一般而言，收獲季節(jié)的多雨天氣對(duì)大豆產(chǎn)量不會(huì)形成實(shí)質(zhì)性損害，但收獲季節(jié)霜凍天氣對(duì)大豆產(chǎn)量的損害較大，其他的天氣問(wèn)題對(duì)產(chǎn)量的影響也都非常有限，甚至不排除提升大豆產(chǎn)量的可能性；最后，后期阿根廷天氣一旦轉(zhuǎn)干，大豆收獲進(jìn)度也會(huì)快速提升。由此可見(jiàn)，在阿根廷大豆的收獲季節(jié)沒(méi)有霜凍題材炒作的背景下，預(yù)計(jì)本輪有關(guān)暴雨天氣的炒作難以持續(xù)。
美國(guó)大豆擴(kuò)種的概率增加
當(dāng)前正值美豆春耕季節(jié)，美國(guó)農(nóng)戶正在根據(jù)春耕作物的價(jià)格和比價(jià)情況來(lái)選擇最終的種植對(duì)象。從近期大豆和玉米的比價(jià)關(guān)系來(lái)看，4月以來(lái)，CBOT大豆和玉米的比價(jià)繼續(xù)攀升。截4月26日，CBOT大豆5月合約與玉米5月合約比價(jià)為2.66，CBOT大豆11月合約與玉米12月合約比價(jià)為2.56，均創(chuàng)下合約上市以來(lái)的最高比價(jià)。
面對(duì)當(dāng)前大豆價(jià)格攀升以及大豆和玉米的高比價(jià)情況，美國(guó)農(nóng)戶增加大豆種植面積的可能性增加，所以今年美國(guó)大豆實(shí)際種植面積有可能要高出3月底美國(guó)農(nóng)業(yè)部的預(yù)估意向，這將會(huì)加深市場(chǎng)對(duì)今年美豆再獲豐收的擔(dān)憂，從而打壓豆粕價(jià)格。
下游飼料需求仍不容樂(lè)觀
據(jù)美國(guó)農(nóng)業(yè)部預(yù)估，今年全球豬產(chǎn)量約為12.48億頭，較前3年分別下降1.2%、2.5%和1.4%；中國(guó)豬產(chǎn)量為6.8億頭，較前3年分別下降2.4%、6.8%和5.7%，均處于2012年以來(lái)最低位；今年全球能繁母豬期初庫(kù)存為7457.6萬(wàn)頭，較前3年分別增長(zhǎng)0.93%、-5.4%和-6.24%，處于2002年以來(lái)的倒數(shù)第二位；中國(guó)能繁母豬期初庫(kù)存為4550萬(wàn)頭，較前3年分別增長(zhǎng)1.68%、-9%和-10%，處于2008年以來(lái)的倒數(shù)第二位。
農(nóng)業(yè)部最新數(shù)據(jù)顯示，3月全國(guó)生豬存欄量為3.7001億頭，環(huán)比上升約0.9%，同比下降約4.4%；3月全國(guó)能繁母豬存欄量為3760萬(wàn)頭，環(huán)比持平，同比下降7%。雖然結(jié)束了連續(xù)33個(gè)月的下跌趨勢(shì)，但是依然處于2009年以來(lái)的最低水平。筆者認(rèn)為，由于我國(guó)生豬和能繁母豬存欄量均處于歷史低位，下游產(chǎn)能尚未恢復(fù)，飼料需求不容樂(lè)觀，從而利空豆粕價(jià)格。
綜上所述，一旦南美“天氣市”炒作結(jié)束，市場(chǎng)情緒趨于理性，基本面因素將重新主導(dǎo)市場(chǎng)。操作上，近期以短線交易為主，當(dāng)美豆出現(xiàn)技術(shù)性賣(mài)空信號(hào)時(shí)，可考慮擇機(jī)拋空策略，建議盡量維持右側(cè)交易策略。
