上周基差走勢基本平穩(wěn)。盡管單周壓榨大幅回升，但豆粕出庫良好，全國平均來看，周度出庫環(huán)比增加5.04%。豆粕庫存繼續(xù)下降，周度環(huán)比減少3.93%。其中福建、廣東、東北和西南區(qū)域豆粕庫存減幅明顯，分別達25%、16%、41%、12%。
上周華東和華中區(qū)域豆粕出庫速度明顯增加，之前一周出庫小幅回落后，上周出庫環(huán)比增幅達到30%。目前沿江碼頭庫存處于偏低水平，預計后期即便壓榨量繼續(xù)回升，沿江工廠豆粕庫存壓力不大。
廣東珠三角地區(qū)基差保持在90左右，豆粕偏緊狀態(tài)并未好轉(zhuǎn)，出庫周度繼續(xù)增加10%，庫存持續(xù)下降，提貨仍需排隊2-3天，預計富之源開機后緊張狀態(tài)將略緩解。
臨儲大豆拍賣落地，每周拍賣量達30萬噸，遠超之前市場預計的10萬噸，由此推導單月拍賣量將達120萬噸以上，拍賣總量可能達到300-400萬噸。我們認為臨儲豆拍賣并不會對國內(nèi)豆粕整體價格產(chǎn)生太大壓力，更多的是造成不同區(qū)域間的結(jié)構(gòu)性壓力。由于臨儲豆年份較久，質(zhì)量較差，含油量也相對較低，預計最終進入壓榨的數(shù)量有限；從拍賣的區(qū)域來看，臨儲豆大頭在關(guān)內(nèi)，關(guān)外量占比較少，而從需求特征來看，四川等區(qū)域國產(chǎn)豆更多流向食品領域，因此臨儲豆拋儲在關(guān)外并不會對豆粕產(chǎn)生太大壓力；豆粕交割庫分布在天津、山東、華東和兩廣，臨儲豆拍賣量較多的東北、內(nèi)蒙等地區(qū)并未設交割庫。后期隨著拋儲的進行，資金情緒會對9月盤面價格產(chǎn)生壓制，而由于盤面榨利持續(xù)負利潤，關(guān)外區(qū)域完全依賴進口豆壓榨，油廠將會惜售現(xiàn)貨頭寸，以補貼壓榨虧損，基差將得到支撐。簡而言之，拋儲將加大區(qū)域性供需差異。
