短短兩周的時間，“拍賣”開始降溫，華北玉米“瘋漲”不再，其價格開始沖高回落。究其主要原因，不難看出，在市場糧源供應有所增加情況下，市場主體采購心理漸趨理性，市場“風險”模式同步開啟。而“替代”熱度隨著新麥價格的不斷走低依舊“熱度”不減。
一、市場表現(xiàn)
表現(xiàn)一：東北產(chǎn)區(qū)玉米價格穩(wěn)中趨強。6月下旬以來，東北產(chǎn)區(qū)玉米價格穩(wěn)中趨強，市場購銷基本以政策性糧源為主。截止目前，黑龍江綏化地區(qū)大型深加工企業(yè)15%水分三等玉米收購價1650元/噸;吉林四平地區(qū)1700元/噸;遼寧沈陽地區(qū)1650元/噸，均與上周末基本持平。同時，上周吉林增加了30萬噸2013年產(chǎn)玉米拍賣，從23日成交結(jié)果來看，吉林增加投入至74萬噸幾乎全部成交，均價較上期上漲。而黑龍江12年玉米仍為投放主要糧源。整體來看，雖然東北產(chǎn)區(qū)投放量有所增加，但溢價區(qū)域已有所降溫，市場情緒趨于理性。此外，在山東玉米站上2000元/噸大關之后，東北輪換玉米目前開始經(jīng)汽運發(fā)往山東，只是因其按質(zhì)論價，且質(zhì)量較差，其出庫節(jié)奏將難以把握。
同時，繼上周拍賣成交量價降溫后，本周二、三將投放292萬噸，考慮到黑龍江12年產(chǎn)玉米質(zhì)量偏差，此前成交情況不樂觀，本周拍賣有效投放量明顯減少，且至今仍無臨儲玉米起拍的消息，國家去庫存節(jié)奏顯著偏緩，關注政策糧投放節(jié)奏對市場價格的支撐作用。此外，吉林14年產(chǎn)玉米首次出現(xiàn)且投放數(shù)量有限，關注成交價格。
表現(xiàn)二：華北產(chǎn)區(qū)玉米價格沖高回落。近日，就在我們還為華北深加工玉米收購價一舉突破2000元/噸大關的“瘋漲”而大跌眼鏡之際，隨著超期玉米定向拍賣的持續(xù)進行，華北玉米市場供需基本面也悄然發(fā)生變化，目前其價格沖高回落。截止目前，山東濰坊地區(qū)深加工企業(yè)14.5%水分玉米進廠價1920-2040元/噸，多家企業(yè)下調(diào)收購價10-30元/噸;河北石家莊地區(qū)收購價1820元/噸，與上周五基本持平;河南鶴壁地區(qū)收購價1910元/噸，較上周五下調(diào)10元/噸。政策性玉米陸續(xù)運抵工廠，用糧企業(yè)的糧源壓力減輕，另外華北深加工企業(yè)玉米庫存整體較高，企業(yè)有下調(diào)收購價的基礎。
表現(xiàn)三：南方港口玉米缺貨價格“急漲”。6月下旬以來，南北港口玉米價格均出現(xiàn)上行態(tài)勢，尤其是南方港口零售玉米價格因港口缺貨嚴重，價格出現(xiàn)飆升。目前廣東港口進口玉米庫存呈現(xiàn)下降趨勢，國產(chǎn)玉米庫存保持極低位置。目前廣東地區(qū)二等輪換玉米(霉變2%以內(nèi))少批量實盤成交價已高達2180-2200元/噸，高出目前理論到貨成本2050元/噸將近150元/噸，為今年內(nèi)罕見。市場分析認為，首先這類型少量成交并非主流，當?shù)卮蟛糠忠?guī)模飼料企業(yè)繼續(xù)以執(zhí)行前期合同為主，合同成本普遍在2000元/噸以內(nèi);其次，除了物流問題以外，今年國家控盤下糧商從東北調(diào)糧的難度增加也導致南方港口持續(xù)缺貨;最后，在如此高利潤推動下以及臨儲拍賣成交數(shù)量突破800萬噸，東北輪換持續(xù)進行能否在后期提高南方玉米到貨數(shù)量值得期待。
此外，上周廣東港口進口谷物庫存有所增加，但根據(jù)此前船期安排(4-5月中國玉米進口量已超過200萬噸，基本是私營企業(yè)進口配額的大部分)，因此，后續(xù)進口谷物到貨量料大不如前，這也成為南方市場將進一步依靠國產(chǎn)谷物的原因。
伴隨著當前我國南方進口谷物庫存低位徘徊，未來到貨量逐步減少，國內(nèi)糧源主要來自臨儲輪換和定向拍賣。只是，在如此高利潤誘惑之下，后續(xù)南方玉米階段性到貨量以及南方飼用小麥替代情況值得跟蹤關注，尤其是后者可能成為今夏玉米市場高位終結(jié)的一個信號。
二、影響因素
1.臨儲玉米拍賣成交如期“降溫”
上周(6月21-22日)國家計劃銷售超期儲存和席茓囤玉米450.3萬噸，實際成交232.4萬噸，較上周的312.07萬噸明顯下降，成交率51.61%，較上周的69.57%下降18個百分點。本期多個省份成交均價較上周下降，尤其是華北地區(qū)。華北地區(qū)仍是競爭最激烈地區(qū)，成交率超過95%，但冀魯豫三省成交溢價較上周下降80-140元/噸，顯示市場趨于理性。河北成交42.0萬噸，成交率97.21%，成交均價1599元/噸，上周為1736元/噸;山東成交14.7萬噸，成交率100%，成交均價1706元/噸，上周為1807元/噸;河南成交29.7萬噸，成交率89.48%，成交均價1492元/噸，上周為1577元/噸。相比之下，東北地區(qū)投放量增加，吉林繼續(xù)保持了較高成交率，該省2013年產(chǎn)玉米繼續(xù)幾乎全部成交且成交均價較上周提高，吉林2013年玉米實際成交70.2萬噸，較上周增加15.4萬噸，成交率99.73%，成交均價1623元/噸，上周成交均價為1584元/噸。自2016年5月27日以來臨儲國產(chǎn)玉米累計成交805.2819萬噸，進口玉米累計成交8.5425萬噸，成交率58.13%。不考慮第一批臨儲玉米定向銷售40萬噸成交結(jié)果和關內(nèi)外近2000萬噸臨儲玉米轉(zhuǎn)儲備輪換未計入在內(nèi)情況下，當前我國臨儲玉米理論庫存還有2.69億噸。
上周，我國臨儲玉米拍賣結(jié)果維持著進口玉米遭冷遇，華北玉米成交“滿格”的情況。不過，從成交價格來看，玉米市場的瘋狂狀態(tài)似乎有所收斂。以不同等級玉米最高成交價來看，除北京、天津和陜西等少部分地區(qū)玉米最高成交價格繼續(xù)高于上周以外，大部分地區(qū)玉米最高成交價均低于上周，河南地區(qū)同等品質(zhì)玉米最大跌幅高達190元/噸，這不禁令部分業(yè)內(nèi)人士擔心接下來臨儲玉米拍賣成交率前景和現(xiàn)貨市場“見頂”的可能。
幾乎與此同時，本周我國臨儲玉米拍賣傾向性也十分突出：一方面，本周臨儲玉米拍賣總量由此前450萬噸水平降至290萬噸;另一方面，區(qū)域性糧源投放數(shù)量下降。根據(jù)上周五出爐的臨儲玉米拍賣交易公告，整個華北玉米拍賣量大幅銳減至個位數(shù)，上周有近100萬噸規(guī)模，本周拍賣主要陣地在黑龍江(169萬噸)和四川(48萬噸)。
2.小麥替代日益升溫，促使華北玉米價格漲勢放緩
據(jù)了解，截止6月13日，全國冬小麥已收獲28038萬畝，麥收進度超過八成。由于新麥在抽穗揚花和收割期經(jīng)歷降水大面積爆發(fā)芽麥，難以達到入庫標準，導致今年新麥收購持續(xù)遇冷，價格低位運行，其替代玉米優(yōu)勢不斷顯現(xiàn)。目前，華北周邊用糧企業(yè)已積極詢購新麥，有關部門暫估今年新麥替代數(shù)據(jù)或在1200-1500萬噸之間。
3.5月進口玉米數(shù)量同比繼續(xù)增加
海關數(shù)據(jù)顯示，2016年5月我國進口玉米103.7萬噸，環(huán)比減少11.9萬噸，同比增加63.3萬噸。其中，進口烏克蘭玉米103萬噸，占5月份進口玉米總量的99%;進口美國玉米0.6萬噸，進口俄羅斯玉米0.1萬噸。2015/2016年度(始于10月)累計進口303.3萬噸，同比增加10%。國家糧油信息中心預計2015/2016年度我國進口玉米320萬噸。6月份起，美國玉米和烏克蘭玉米到港量均已經(jīng)較少，后期到港將主要是少量俄羅斯玉米和東南亞國家的玉米，數(shù)量有限。受玉米進口配額限制，未來幾個月，我國進口替代谷物將主要是高粱和大麥。過去兩個月中，我國南方用糧企業(yè)采購了一定量的高粱，國家糧油信息中心預計，2015/2016年度高粱進口量為780萬噸，較上月預測值上調(diào)60萬噸;大麥進口量為500萬噸，與上月預測值基本持平。
4.國際市場玉米價格遭遇“大跌”
6月下旬以來，因交易商預計美國中西部迎來更多降雨，且美國商品氣象集團(CWG)農(nóng)業(yè)服務主管喬韋德納表示，從現(xiàn)在到7月中旬，作物生長區(qū)不太可能遭遇酷熱天氣，而美玉米即將進入關鍵授粉期，干旱威脅暫時解除，CBOT玉米市場連跌五日，觸及六周最低水平。6月24日，芝加哥期貨交易所(CBOT)2016年12月玉米期約比一周前下跌54.50美分，報收394.25美分/蒲式耳。受此影響，國內(nèi)進口高粱等品質(zhì)進口成本大幅下降，其中，8月船期美國高粱散船高價由221美元/噸降至210-215美元/噸，下跌7-11美元/噸;7/8月船期美盤DDGS由最高280美元/噸降至225美元/噸，大跌55美元/噸。當然，排除進口原料比價因素以外，8月份以后谷物進口的政策風險也是導致近期中國谷物進口熱情不振的一個重要原因，但無論如何，對于連盤玉米1701而言，外盤玉米價格下降意味著新季玉米與國際接軌時估價將相對更低。
三、后市展望
在國際市場玉米價格遭遇大跌，國內(nèi)臨儲玉米拍賣熱度減退以及新季小麥替代預期的三重影響之下，國內(nèi)玉米市場“瘋狂”漲勢不再。同時我們認為，在即將進入7月份之際，國內(nèi)玉米市場出現(xiàn)區(qū)域性高位回調(diào)也在情理之中。當然，由于國家“區(qū)域性”控盤的出現(xiàn)，現(xiàn)貨市場跌勢也將難以迅速展開。畢竟，國家為了保障成交價格水平而減少玉米投放量的行為已經(jīng)出現(xiàn)，而目前距離國內(nèi)最早的新季玉米上市還有近2個月的時間。因此，目前國內(nèi)玉米市場價格還未到真正“看跌”時。
