供給方面,南美豐產(chǎn)確定,美國方面供給預(yù)期良好。美國種植進度已達13%,高于同期平均水平,同時天氣適宜播種作物和生長,使得美豆豐產(chǎn)預(yù)期增加。本周12日公布的供需報告將對新作種植面積進行預(yù)估,我們預(yù)計種植面積將與2014/15年度差不多,約為3300萬公頃左右,并不會像2月展望報告顯示的那樣大幅減少,因此美豆供給并不會減少,有繼續(xù)豐產(chǎn)可能。
需求方面,美國出口窗口逐漸關(guān)閉,已在預(yù)期范圍內(nèi)。南美方面收割進度加快,大豆集中上市,使得需求轉(zhuǎn)向南美市場。4月30日止當周,美豆銷售數(shù)據(jù)雖然回落但同比仍好于預(yù)期。同時豆粕銷售穩(wěn)定而豆油銷售大幅增加,或?qū)⑦M一步支持油強粕弱的形勢。壓榨需求將不會因為禽流感而大幅下降。
下周將公布5月供需報告數(shù)據(jù),一項對分析師的調(diào)查顯示,在2016年北半球大豆收割前,全球大豆庫存可能將增加至紀錄高位;玉米及小麥庫存可能下降,因全球產(chǎn)量下降。大豆2014/15年度預(yù)估均值為89.8百萬噸,2015/16年度為95.04百萬噸。而今年美國玉米及大豆產(chǎn)量可能低于2014年創(chuàng)下的紀錄高位。大豆預(yù)估均值為38.29億蒲式耳,低于2014年的39.69億蒲式耳。
持倉方面,豆類凈持倉有所回落。截止至2015年5月5日,本周CBOT大豆凈空持倉減少至1千手,主要是多頭增持幅度較大。豆粕基金凈多持倉小幅下滑至2.6萬手,主要是多頭減持,豆油凈多持倉增持2萬多手,主要是空頭減持多頭增持。
從資金面來看,豆粕較弱而豆油較強。留意5月供需報告對于美豆種植面積和庫存的預(yù)估。整體供給增加但需求疲軟仍是下跌趨勢,建議關(guān)注美豆種植面積,南美天氣和出口需求。
上周國內(nèi)部分豆粕現(xiàn)貨價小幅下跌,而豆油現(xiàn)貨價格大幅回升。豆油和豆粕較低的庫存和較高的壓榨利潤將使得油廠逐步提高開機率,使得供給增加。
供給方面,5月中旬隨著到港速度加快,到港量將逐步增大,大豆供給充足能夠保證較高的開機率。天下糧倉預(yù)計下周開機率將回升到超高水平,壓榨量將大幅提高。預(yù)計5月到港量將達到700萬噸,不但遠高于4月的500萬噸,更是高于往年平均水平。6,7月的到港壓力則明顯將會更大,6月預(yù)計將超800萬噸,7月將達到750萬噸,將對大豆豆粕價格造成明顯壓力。而此時終端需求并未明顯回升,需求仍然疲軟,豆粕庫存或?qū)⒅菇祷厣?豆粕價格下跌壓力將逐步體現(xiàn)。
需求方面,3月份生豬存欄和母豬存欄雖然繼續(xù)下降,但下降速度明顯放緩,且養(yǎng)殖利潤有所回升,4月繼續(xù)走暖的話,存欄預(yù)計將有所回升。由于生豬存欄仍然低迷,近期豆粕消費仍不樂觀,但存欄降低速度減緩,遠期養(yǎng)殖利潤回升使得補欄意愿回升帶動豆粕消費需求,存欄上升使得消費增加對遠月豆粕合約來說較為有利。而9月壓榨利潤較好,且對應(yīng)供給壓力較大,預(yù)計后期9月合約較1月合約弱�？梢钥紤]買1拋9的反套。
大商所數(shù)據(jù)顯示,上周9月和1月空頭增持均較為明顯。結(jié)合基本面總體壓力,豆粕走勢或?qū)⒄鹗幭蛳�。因�?本周國內(nèi)豆粕期價或?qū)⒄鹗幾叩?但需留意美國是否有利多情況出現(xiàn)。激進投資者可以嘗試輕倉空豆粕,或者買1拋9的反套,買油拋粕的套利可以暫時獲利離場,后期建議繼續(xù)關(guān)注進口到港情況、下游需求與現(xiàn)貨價格。
