第一，收儲(chǔ)和拍賣仍主要為穩(wěn)定市場(chǎng)服務(wù)
從2014年開始，玉米新糧大部分便流往國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存，導(dǎo)致的結(jié)果就是，市場(chǎng)上可流通糧緊縮，玉米價(jià)格由政府通過較高的拍賣價(jià)格控盤。到2016年，雖然政府掌控的巨量庫(kù)存一直被市場(chǎng)所擔(dān)憂，成為主要的潛在利空因素，但是國(guó)儲(chǔ)不泄庫(kù)，市場(chǎng)可流通糧緊缺的現(xiàn)狀依然無法改變�？梢哉f，國(guó)儲(chǔ)掌控巨大的庫(kù)存即政府是玉米市場(chǎng)最大的“莊家”，收儲(chǔ)政策的主要目的是為了穩(wěn)定糧食價(jià)格，保障農(nóng)民收益。巨大的庫(kù)存固然給投資者內(nèi)心帶來空頭壓力，但是為了穩(wěn)定糧食價(jià)格，國(guó)家不會(huì)貿(mào)然泄庫(kù)，在玉米市場(chǎng)化進(jìn)程已經(jīng)開始的背景下，預(yù)計(jì)國(guó)儲(chǔ)庫(kù)將以“細(xì)水長(zhǎng)流”的方式慢慢消化庫(kù)存，避免為市場(chǎng)造成劇烈波動(dòng)。
從2016年5月27日開始舉行的超期儲(chǔ)存和蓆茓囤儲(chǔ)存糧食拍賣，截至6月15日，已經(jīng)舉行三次臨儲(chǔ)超期儲(chǔ)存和蓆茓玉米拍賣。從拍賣成交率來看，政府玉米投放量持續(xù)放量，但并未迅速打擊市場(chǎng)熱情，這三次超期儲(chǔ)存的國(guó)產(chǎn)玉米成交率依次為43.96，59.78%,73.53%。從第三次拍賣的成交率和成交溢價(jià)情況來看，華北產(chǎn)區(qū)盡顯瘋狂，山西和河北兩地成交率均達(dá)到99.9%，最高溢價(jià)400元/噸以上，成交價(jià)達(dá)到2000元/噸。在現(xiàn)貨市場(chǎng)缺糧的情況下，玉米拍賣成交火爆，緩解供應(yīng)緊張。
第二，現(xiàn)貨缺糧玉米價(jià)格形成支撐。
玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)上半年價(jià)格主要以震蕩走低的態(tài)勢(shì)。全國(guó)均價(jià)由2016年1月到6月價(jià)格由2092.5元/噸跌至1897元/噸，跌幅達(dá)9.34%，較去年同期2448.75元/噸，下跌了22.5%。自去年下半年開始，國(guó)家政策對(duì)玉米進(jìn)行市場(chǎng)化的推進(jìn)，導(dǎo)致玉米價(jià)格持續(xù)低迷，直到6月份，市場(chǎng)可流通糧源稀缺，尤其優(yōu)質(zhì)玉米匱乏支撐玉米現(xiàn)貨價(jià)格略有抬頭。
從南北價(jià)差進(jìn)行分析，價(jià)差從2016年1月開始震蕩走低，最低達(dá)到了20元/噸。主要原因?yàn)橛衩赚F(xiàn)貨購(gòu)銷清淡，南方價(jià)格下跌，造成價(jià)差縮減。但到了6月初，華北玉米深加工企業(yè)收購(gòu)價(jià)格陸續(xù)突破1900元/噸，而南北價(jià)差也重新回到了110元/噸。這是由于市場(chǎng)可流通糧縮緊，下游飼料企業(yè)開始意識(shí)到優(yōu)質(zhì)玉米的稀缺性，收購(gòu)價(jià)也逐漸水漲船高，華北地區(qū)尤其明顯，所以進(jìn)入6月份，南北價(jià)差又再度拉開。
第三，下游需求有回暖跡象。
據(jù)wind數(shù)據(jù)，截至6月11日，豬糧比價(jià)平均水平漲至10.67:1，較去年同期的5.99:1上漲78.1%。已經(jīng)在6：1盈虧平衡線上維持49周。22個(gè)省市生豬平均價(jià)格為20.92元/千克，較去年同期14.97元/千克，上漲了39.7%；養(yǎng)殖利潤(rùn)達(dá)到600元/公斤。去年同期為328.46元/公斤，同比增長(zhǎng)82.6%。
最新農(nóng)業(yè)部數(shù)據(jù)顯示，2016年5月份國(guó)內(nèi)生豬存欄量較4月份增加0.4%，同比2014年5月份同期增減-2.9%，約為3.74億頭；2016年5月份國(guó)內(nèi)能繁母豬存欄量較4月份增減-0.3%，同比2015年5月份同期增減-3.6%，約為3760萬頭。上半年生豬存欄量以及能繁母豬存欄量較為穩(wěn)定，在生豬價(jià)格高企的情況下，有筑底跡象。
雖然生豬存欄量已經(jīng)略微回升，但仍處于低位，因此生豬供應(yīng)短期內(nèi)難以大幅提升，豬價(jià)高位運(yùn)行還將繼續(xù)。而能繁母豬存欄量連續(xù)兩年下跌，生豬產(chǎn)能下滑嚴(yán)重，雖然目前能繁母豬存欄量已止跌企穩(wěn)，但所對(duì)應(yīng)的生豬供應(yīng)恢復(fù)則要到下半年。此外，目前國(guó)內(nèi)仔豬價(jià)格水平仍然維持高位水平，且豬糧比價(jià)仍處于歷史高點(diǎn)，高利潤(rùn)刺激養(yǎng)殖戶繼續(xù)保持較高的補(bǔ)欄熱情，預(yù)計(jì)今年四季度生豬供應(yīng)量才會(huì)呈現(xiàn)較為明顯的上升趨勢(shì)，屆時(shí)對(duì)飼料的需求才會(huì)有所增加。
從深加工來看，酒精價(jià)格在2016年之前一直保持一個(gè)平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)，從2016年3月份開始，酒精價(jià)格呈現(xiàn)明顯下滑態(tài)勢(shì)。3月17日吉林省正式出臺(tái)2016年深加工企業(yè)補(bǔ)貼政策，對(duì)納入補(bǔ)貼范圍的企業(yè) 2016年1-6月份在省內(nèi)自購(gòu)自用的玉米，每噸給予150元補(bǔ)貼，鼓勵(lì)深加工企業(yè)消化玉米庫(kù)存。
隨著臨儲(chǔ)收購(gòu)結(jié)束，社會(huì)糧源收購(gòu)無量和首批國(guó)儲(chǔ)玉米啟拍，深加工企業(yè)玉米采購(gòu)開始全面向拍賣渠道轉(zhuǎn)換，目前投放玉米年份舊、質(zhì)量差，用糧企業(yè)必須摻入優(yōu)質(zhì)糧才能使用，而酒精深加工對(duì)低質(zhì)玉米的容忍度較高，所以參與拍賣的積極性較強(qiáng)。從最近幾次拍賣結(jié)果來看，低質(zhì)玉米具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，成交率高，獲得市場(chǎng)追捧，如此低廉的價(jià)格也降低了酒精加工的成本。
第四，可替代飼用仍需密切關(guān)注
由于臨儲(chǔ)泄庫(kù)，拍賣玉米具有價(jià)格優(yōu)勢(shì)，DDGS、小麥、高粱的進(jìn)口量同比去年大幅下降。盡管在數(shù)量上與去年同期不可同日而語(yǔ)，但進(jìn)口谷物在霉變等質(zhì)量方面比價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。例如，深加工摻混優(yōu)質(zhì)玉米可用優(yōu)質(zhì)DDGS代替；同時(shí)，由于優(yōu)質(zhì)玉米量少價(jià)高，可替代品仍可成為飼料企業(yè)的另一種選擇，市場(chǎng)再度掀起進(jìn)口谷物小高峰。
需要指出的是，在當(dāng)前我國(guó)玉米泄庫(kù)大方向之下，進(jìn)口谷物如果影響泄庫(kù)，仍可成為政策調(diào)控的靶點(diǎn)，后期需密切關(guān)注國(guó)家出臺(tái)的政策。
除關(guān)注進(jìn)口DDGS、高粱、大麥之外，新上市的小麥也收到飼料企業(yè)的關(guān)注。由于去年入冬以來，我國(guó)寒潮、干旱和夏收期間持續(xù)降雨等災(zāi)害天氣頻發(fā)，導(dǎo)致今年大量新小麥品質(zhì)下降，如容重下降、萌動(dòng)麥芽麥增多和霉變粒增加等，不達(dá)標(biāo)小麥難以托市入庫(kù)。不過，得幸于我國(guó)飼料消費(fèi)量已經(jīng)開始回升，政府控盤導(dǎo)致玉米價(jià)高量緊，華北飼用小麥?zhǔn)召?gòu)價(jià)格1600-1900元/噸之間，飼用麥具備價(jià)格優(yōu)勢(shì)，導(dǎo)致飼料企業(yè)小麥采購(gòu)熱情再次激發(fā)。有機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，本年度國(guó)內(nèi)小麥飼用量可能上升至1000萬噸以上，超過上年度900萬噸的小麥飼用量。
綜上所述，當(dāng)前玉米現(xiàn)貨市場(chǎng)糧源緊缺，國(guó)儲(chǔ)庫(kù)掌控巨量庫(kù)存，這些巨量庫(kù)存將成為市場(chǎng)上方沉重壓力，但玉米價(jià)格繼續(xù)深跌的可能性不大，每周定期拍賣放糧，緩解用糧緊張，政府“坐莊”平抑市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)將成為第三季度主旋律。臨儲(chǔ)拍賣超期玉米，成交火爆，但是由于品質(zhì)問題，對(duì)于飼料企業(yè)以及玉米淀粉深加工企業(yè)的用糧緊張緩解有限。生豬市場(chǎng)的回暖，為飼料需求注入動(dòng)力，下半年飼料需求將有所增加，不過，仍需警惕可替代品對(duì)玉米下游市場(chǎng)的“侵入”�？傮w而言，玉米仍是政策市，在政府的調(diào)控下，新糧未上市前，預(yù)計(jì)玉米價(jià)格不會(huì)有太大波動(dòng)，繼續(xù)維持震蕩將成為大概率事件。
